据深交所消息，近期，洛阳中超新材料股份有限公司（以下简称“中超股份”）收到了第三轮问询函，同时更新披露了首次公开发行股票招股说明书申报稿，保荐机构为海通证券。
据招股书显示，此次公开发行股票数量不超过1870万股，拟募集资金为12.40亿元，其中2.5亿元用于补充流动资金项目，8000万元用于技术改造项目（二期），1.4亿元用于年产1万吨勃姆石建设项目，3.5亿元用于年产3万吨新能源电池涂覆材料用特种氧化铝项目，1.9亿元用于年产3万吨高白超细氢氧化镁阻燃剂项目，2.3亿元用于年产12万吨氢氧化铝微粉建设项目。
值得注意的是，中超股份在IPO市场的老面孔，该公司在2019、2020年接连闯关创业板、科创板IPO，最终无果。三都闯关IPO的背后，中超股份自身存在不少问题。其中，关键是毛利率逐年下滑，业绩可持续受到质疑。此外，该公司报告期内，均进行了大手笔分红，累计分红金额近1.5亿元。不仅如此，该公司的生产人员占比高，研发费用率低于同行均值；前五大客户和供应商存在多次环保受罚的情况。
针对上述相关问题，发现网向中超股份发送采访调研函，截至发稿前，该公司未就相关问题作出合理解释。
俩实控人持股超60% 大手笔分红又募资
据招股书，中超股份前身中超铝业成立于2003年8月13日，系由裴广斌、张金华、刘爱林、程国胜及冯卫共同出资，注册资本500.00万元。2007年8月1日公司进行了一次债权转为股权，注册资本增加至2500.00万元，新增注册资本1500.00万元由裴广斌、张金华、刘爱林、程国胜、冯卫以债权转股权形式缴纳，各股东持股比例保持不变。
截至招股书签署日，裴广斌、张金华为中超股份的控股股东、实际控制人，签署了《一致行动协议》，约定作为一致行动人在处理公司经营发展相关事项并行使股东权利时，采取一致行动。其中，裴广斌直接和间接控制公司股份总数的34.83%；张金华直接持股26.79%，两人合计控制中超股份61.61%的股权。作为公司的创始人、董事，裴广斌、张金华自公司设立至今对公司股东大会、董事会及公司日常经营管理实施重大影响和实际控制。
值得注意的是，作为发起人的刘爱林，直接持有公司19.64%股份，并通过天慧股份间接持有0.53%股份，合计持有20.17%股份。刘爱林与裴广斌、张金华持股比例相近，但未与裴广斌、张金华共同认定为共同控制人。因此，深交所在首轮问询中，要求公司说明实际控制人认定依据的充分性。
虽然，中超股份以刘爱林除担任董事外，未在公司担任其他职务，不参与公司日常事务的经营决策作出回应，但由于刘爱林持有中超股份五分之一的股份，一旦刘爱林所持股份出现状况，届时中超股份也有可能呈现股权波动的风险。
实控人认定遭问询的同时，中超股份在报告期内均进行了现金分红，金额分别为3360万元、4480万元、5600万元、4480万元。近四年中超股份分红金额合计约1.79亿元。
（主要财务数据截图：招股说明书）
按持股比例计算，裴广斌、张金华两实控人合计分走了1.1亿元，刘爱林也分走了3614万元。而此次IPO中超股份拟拿2.5亿募资补充流动资金。一边大手笔分红，一边募资补流，中超股份此次融资的合理性在哪？中超股份意欲何为？
业务单一 毛利率逐年下滑
招股书显示，中超股份主要产品为超细氢氧化铝、特种氧化铝、勃姆石、涂覆用超细氢氧化铝。近年来，经营业绩整体表现尚可。报告期内实现营业收入分别约为6.81亿元、8.34亿元、9.36亿元，对应实现归属净利润分别约为1.38亿元、1.42亿元、1.43亿元。
值得注意的是，中超股份产品较为单一，主要营业收入及经营利润来自超细氢氧化铝阻燃剂。招股书显示，超细氢氧化铝阻燃剂是低烟无卤阻燃材料的主要产品品类，报告期内，超细氢氧化铝阻燃剂收入占公司总收入比例近90%，产品业务过于单一影响到该公司毛利率，报告期内，中超股份主营业务毛利率分别为30.72%、27.70%和25.84%，呈现明显下滑趋势。
针对公司产品毛利率下滑风险相关问题，中超股份也坦言，如果公司未来产品售价上涨幅度小于成本上升幅度，或产品售价下降幅度大于成本下降幅度，产品毛利率则存在进一步下滑的风险。
值得注意的是，据招股书还显示，中超股份应收账款账面价值分别为12106.57万元、13882.00万元和16845.72万元，占营业收入比例分别为17.77%、16.65%、14.07%。与之相对应的是，中超股份应收票据及应收款项融资账面价值合计分别为25498.25万元、30719.19万元和28761.36万元，占资产总额的比例分别为29.37%、29.35%和24.03%。
（研发费用情况：招股说明书）
报告期内，公司研发费用金额分别为2474.58万元、3836.22万元和4714.59万元；研发费用率分别为3.63%、4.60%和5.04%。同行可比公司研发费用率均值分别为4.81%、5.26%和6.67%，均超过中超股份。
（研发费用率与同行可比公司对比：招股说明书）
另外，从员工数量来看，报告期各期末，中超股份的研发人员数量分别为96人、145人和150人，占员工总数比例分别为13.62%、17.24%和14.96%。2022年末，公司的研发人员大幅增加，这种异常增加的情况也被监管问询。
大客户与供应商存多次违规被罚记录
招股书显示，上海凯波电缆特材股份有限公司报告期为公司的前五大客户之一，据公开资料显示，其在2019年和2024年分别因环境违法被上海市生态环境局处以8万、11万和10万的罚款。此外公司的前五大客户之一华美节能科技集团有限公司曾因手续不全被要求于202年8月10日至2021年8月9日整合环评手续，新环评编制完成后报生态环境部门审批。
供应商方面，招股书显示，洛阳香江万基铝业有限公司为公司2021年-2023年第一大供应商，公司向其采购金额分别为2.345亿元、1.28亿元和1.68亿元，占比分别为54.46%、22.36%和25.74%。查阅IPE显示，此供应商环境监管记录多达34项。新安县泓鑫热力有限公司为公司2020年和2021年第二大供应商，公司向其采购金额分别为3453.44万元和3955.60万元。查天眼查显示，此供应商2020年和2021年社保缴纳人数均为0人。河南中美铝业有限公司为中超股份2022年第二大供应商，公司向其采购金额分别为9233.85万元和2209万元。其为国有企业，永城煤电控股集团有限公司持有70%的股权，中美铝业2016年和2017年分别被处罚3万元和7.15万元，此公司多次沦为强制被执行人。
值得一提的是，据招股书显示，该公司2021年前五名原材料、运输服务、能源供应商中，第四大供应商为洛阳国邦物流有限公司（以下简称“国邦物流”）与洛阳国牛商贸有限公司（以下简称“国牛商贸”）。当年，中超股份向前述两者采购的金额之和占公司采购总金额的比例为4.93%。而国邦物流的控股股东陈晨与国牛商贸控股股东郭飞安系夫妻关系，陈晨系中超股份控股股东、实际控制人裴广斌之表侄女。业内人士指出，这种向实控人亲属采购的情况，不仅存在利益冲突，而且还可能影响公司内部控制和采购决策的公正性，增加舞弊和不当交易的风险。
（记者 罗雪峰 财经研究员 周子章）
