马年春节开市以来，地缘局势波动以及国际油价持续上攻，提升了全球市场避险需求，以石油、稀土、有色金属、黄金等为代表的资源主题ETF表现突出，多只ETF迎来亿元级资金流入。展望后市，机构对油气、有色、贵金属等大宗商品板块普遍持“周期重估、结构分化”的看多态度，但同样需警惕短期高位波动态势。
资源类ETF领跑市场
Wind数据显示，节后至今，多只资源主题ETF涨幅居前。油气方面，汇添富中证油气资源ETF、银华中证油气资源ETF、博时中证油气资源ETF已涨逾9%；国泰中证油气产业ETF、华泰柏瑞中证油气产业ETF涨逾8%。稀有金属方面，华富、嘉实、广发、工银基金旗下中证稀有金属主题ETF涨逾8.4%。此外，泰康、招商、国泰、景顺长城等基金旗下的中证有色金属矿业主题ETF涨逾7.5%。
与此同时，以油气为代表的多只资源类ETF份额明显增长。据Wind统计，截至2月25日收盘，全市场10只油气ETF开市以来规模均呈增长态势，其中国泰中证油气产业ETF最新规模增逾3.84亿元，鹏华国证石油天然气ETF规模增逾1.40亿元。
国金证券认为，原油市场已转变为由地缘局势风险驱动，预计未来一个月内，原油价格出现高波动将不可避免。若短期原油价格因地缘问题继续上行，建议关注拥有油气资源的上游企业以及长期受益于行业高景气度的海上油气服务工程板块。此外，油价上涨可能带动化工品涨价预期，若地缘风险溢价回落，则相关行业成本压力有望下降，考虑到国内政策导向有利于化工产业长期格局优化和高质量发展，建议长期关注中下游化工龙头企业。
对于资源品领域，中欧资源精选混合基金经理叶培培表示，未来一年看好以下两方面：一是降息带来的美元计价商品的价格抬升，以金、铜、铝尤为突出；二是外需暴露度高、新动能(储能和AI基建)暴露度高的品种景气佳，以铜、铝、碳酸锂较为突出；此外，小金属中钨、钴的供需缺口确定性较高。
中信建投证券投资策略分析师夏凡捷表示，目前有色金属行业2025年报业绩预告向好率最高，关注后续景气行情向能化和机械板块传导扩散。随着货币宽松继续演绎，资金会从前期的金融系统逐步转向实体经济，有色、化工、机械和消费板块有望先后受益。
多只黄金ETF规模大增
贵金属领域方面，自春节假期过后，经历了“过山车”行情的黄金、白银价格恢复涨势。2月25日，国际金价盘中触及5200美元/盎司；国际白银价格突破90美元/盎司。不过，因获利了结和美元走强，金价随后迎来压力，市场正等待美国关税计划的明朗化以及地缘政治局势的进展。
与此同时，市场多只黄金ETF规模迎来大增。据Wind统计，春节开市以来，华安基金旗下黄金ETF规模已增逾43亿元，位列全ETF之首。博时、国泰、易方达基金旗下黄金ETF最新规模增长也均在10亿元以上。
值得注意的是，上海黄金交易所于2月24日再度对部分黄金、白银合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整，并提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。今年以来，上海黄金交易所已多次调整黄金、白银部分合约保证金水平和涨跌停板。
从中长期视角看，受地缘政治不确定性带来的避险需求以及各国央行大举增持黄金的需求驱动，机构仍普遍看好黄金市场涨势。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，国际金价近期突破5200美元/盎司关口，创下三周以来新高，主要是源于美国关税风波再起、贸易政策不确定性加剧，以及美国与伊朗地缘政治风险升级带来的避险需求集中爆发，共同推动金价大幅上扬。市场避险情绪升温，进一步提振金价。此外，春节期间国际金价整体上涨，也带动节后国内金价上扬。
瑞银财富管理投资总监办公室日前也发表观点称，随着地缘政治再度成为市场焦点，金价重回5200美元/盎司附近。因过去一年支撑其强劲表现的主要驱动因素依然存在，金价有望进一步上涨，预计未来几个月内黄金有望触及6200美元/盎司。一方面，地缘政治风险或将维持高位；另一方面，美联储宽松政策有望继续支撑金价。此外，在投资需求旺盛和央行持续买盘的推动下，黄金需求将进一步回升。
星展银行近期研报认为，在持续的宏观政策风险和地缘政治不确定性下，贵金属市场的投机资金流动异常活跃。除了投机资金之外，投资者态度的转变也推动黄金成为主流投资组合的对冲工具。自2025年以来，客户对实体黄金的兴趣明显增强。该行将2026年上半年和下半年的黄金目标价分别上调至5300美元/盎司和6250美元/盎司，并预测2030年金价将达到8060美元/盎司。
