近期，东莞农商银行（09889.HK）交出的2025年成绩单，清晰地展示了这家区域性头部农商行在当前经济环境下面临的多重挑战。总资产稳步迈向8000亿元，表面看来增长稳健，但深入分析财务数据后发现，盈利能力持续下滑、资产质量结构性恶化、资本补充压力显现等多重隐忧已经浮现。
业绩持续承压，盈利能力进入下行通道
营收与净利连续收缩。东莞农商银行2025年实现营业收入116.97亿元，同比下降5%，这是该行连续第二年营收负增长。更为严峻的是，归母净利润为38.54亿元，同比下降16.67%，这已是该指标自2023年以来连续第三年下滑。
主要财务数据截图：东莞农商银行2025年度报告
从历史数据看，该行盈利能力呈现明显下滑趋势。2022年，该行归母净利润为59.32亿元，而2025年已降至38.54亿元，三年间净利润累计下降约35%，这意味着，自2021年港股上市以来，该行的盈利增长曲线尚未成型便已转入下行通道。
盈利下滑的根源在于收入和成本两端同时承压。利息净收入作为传统主业，2025年为88.27亿元，同比下降3.78%。息差收窄是主要拖累因素：该行净利息收益率从1.35%降至1.25%，净利差则从1.30%收窄至1.19%。
资产端收益率的下降幅度明显大于负债端成本优化程度。2025年生息资产平均收益率为2.82%，同比下降0.41个百分点。这表明在利率下行周期中，该行贷款定价能力受到明显挑战。
非利息收入同样面临压力。2025年非利息净收入28.69亿元，同比下降8.55%。其中，手续费及佣金净收入仅3.99亿元，同比下滑12.71%，主要受理财产品费率下调影响；交易净收益5.79亿元，同比锐减12.68亿元，跌幅高达68.65%，成为非息收入的最大拖累项。值得注意的是，金融投资净收益实现18.28亿元，同比暴增158.03%，但这部分收益具有较高波动性，其持续性有待观察。
面对盈利压力，东莞农商银行采取了成本控制措施。2025年营业费用46.24亿元，同比下降2.71%；员工费用28.93亿元，同比下降5.39%。以7802名在职员工计算，人均薪酬从2024年的27.10万元降至25.18万元。与此同时，该行持续执行绩效薪酬追索扣回机制，2025年对1425名关键岗位人员实施绩效延期支付，计提金额8818万元，同时追索扣罚366万元。
“对公强、零售弱”业务开展乏力
从业务结构看，东莞农商银行正经历明显的结构调整。贷款总额4090.31亿元中，公司贷款余额2465.54亿元，同比增长9.8%，占比提升至60.28%。贷款投向高度集中于东莞本地（占比约84.25%），并重点支持制造业、科技企业等领域，体现了服务地方实体经济的定位。
与之相对应的是，2025年公司银行业务实现收入49.33亿元，同比增长3.13%，对总营收贡献占比提升至42.17%，成为该行支撑业绩的重要板块。
相比之下，零售业务发展态势明显疲弱。个人贷款余额1265.27亿元，同比微降1.32%，占总贷款比重收缩至30.84%。除个人住房按揭贷款保持4.64%的增长外，个人经营贷、消费贷余额均有所下降。
信用卡业务规模收缩尤为明显。2025年信用卡透支余额仅33.28亿元，在总贷款中占比0.81%，较上年进一步下降。这一数据反映出该行在零售信贷，特别是信用卡领域的收缩态势。
零售业务收入贡献显著下滑。2025年零售银行业务营收同比锐减13.27%至38.39亿元，税前利润仅实现3.37亿元，相较于2024年的11.29亿元大幅下跌70.15%，成为拖累整体业绩的主要因素。
资产质量分化加剧，个贷不良增速超20%
信贷业务的结构调整与资产质量变化形成了复杂互动。虽然整体上东莞农商银行不良贷款率由2024年的1.84%下降为1.79%，结束了连续四年上升的趋势。但这一表面改善背后是显著的内部分化。
一方面，公司贷款不良率为1.51%，同比下降0.30个百分点，显示对公领域的风险控制取得一定成效。但另一方面，个人贷款不良率从2.29%大幅攀升至2.85%，同比上升0.56个百分点，零售资产质量明显恶化。同期，东莞农商银行的个人贷款不良余额规模为36.03亿元，比上一年的29.39亿元增加了6.64亿元，增幅达22.59%。
（按产品类型划分贷款不良分布情况：东莞农商银行2025年度报告）
其中，信用卡业务是资产质量恶化的最突出领域。信用卡透支不良率从6.02%飙升至11.03%，同比激增5.01个百分点，创该行上市以来新高。这一水平远超商业银行信用卡业务平均不良率，显示该业务的风控体系存在明显短板。
从规模看，信用卡透支余额仅占总贷款比重0.81%，却贡献了显著的不良资产。个人经营贷与消费贷不良率也同步上行，分别达到3.51%和2.93%。
更值得关注的是该行的损失类贷款大幅增加。2025年末，损失类贷款余额40.18亿元，较上年末增加9.40亿元，增幅高达30.54%。损失类贷款在全部不良贷款中的占比从44.12%升至55.11%，意味着超过半数的不良贷款已被归类为预计无法收回的“损失”级别，资产质量的向下迁徙趋势明显。
贷款五级分类情况：东莞农商银行2025年度报告
为应对资产质量压力，该行2025年处置不良贷款43.49亿元，其中现金清收6.74亿元、债权转让9.34亿元、呆账核销26.12亿元。同时，重组贷款规模达到1.11亿元，同比大增41.14%。
不良风险持续承压的同时，风险抵补能力明显减弱。该行拨备覆盖率持续走低，2025年末为207.68%，较2022年的373.83%已下降超过166个百分点。资本充足水平也呈现下滑态势，资本充足率15.41%，核心一级资本充足率13.30%，分别同比下降1.13和1.04个百分点，尽管仍高于监管要求，但资本消耗加快的问题已不容忽视。
盈利能力以及不良风险持续承压下，资本市场给出了明确的反馈。自2021年9月以7.92港元/股在港股上市以来，东莞农商银行股价长期表现疲弱。上市首日盘中一度破发至6.52港元，此后长期在3-4港元区间徘徊。2025年该行股价全年下跌19.55%，2026年以来继续下行。截至2026年4月末，东莞农商行股价较历史最高点跌幅达57.07%，最新总市值约234.21亿港元。
尽管经营压力增大，该行仍维持了较高的分红比例，拟每股派发现金股息0.22元（含税），合计派现超15亿元。然而这一举措并未有效提振市场信心，反映了投资者对其基本面担忧。
东莞农商银行的经营现状，折射出区域性银行在当前行业转型期面临的普遍挑战。一方面，银行需要服务地方实体经济，支持区域经济发展；另一方面，又要在行业性息差收窄、风险暴露增多的环境下实现自身可持续发展。
针对经营业绩、不良风险等相关问题发现网向东莞农商银行发送调研求证函，截至发稿前，未收到相关问题的合理解释。
（财经研究员：周子章）
