距离监管宣布支持推出主动ETF仅一个月时间，境内首批18只主动管理型ETF集中上报，覆盖价值、成长、红利、均衡等多种投资风格。其中，价值和均衡风格成为首批产品布局重点。
首批产品集体上报
根据证监会网站披露，7月17日，18只主动管理ETF产品获证监会接收材料，包括易方达品质未来主动管理ETF、华夏质量价值甄选主动管理ETF、永赢景气精选主动管理ETF、华泰柏瑞价值精选主动管理ETF、工银瑞信红利(481006)主动管理ETF、富国价值优选主动管理ETF、平安行业优选主动管理ETF、南方大盘风格配置主动管理ETF、汇添富均衡策略主动管理ETF、国泰鑫汇均衡收益主动管理ETF、招商价值智选主动管理ETF、鹏华价值臻选主动管理ETF、天弘均衡优选主动管理ETF、华安品质严选主动管理ETF、大成红利智选主动管理ETF、华宝优选稳健股票主动管理ETF、建信竞争优势主动管理ETF、摩根核心成长(000457)主动管理ETF。
这18只主动ETF在产品风格上呈现出鲜明的特征，聚焦价值、均衡、成长、红利等类型。整体来看，首批上报的18只主动ETF中，价值和均衡风格是主流。从产品底层资产来看，工银瑞信基金指数及量化投资部总经理焦文龙介绍，以红利主题主动ETF为例，其在资产类别上有明确划分，主要聚焦经营稳定、能长期产生现金流回报的公司。
业内人士认为，首批主动ETF大多选择价值和均衡风格，与主动量化策略的适配性有关。主动ETF更适合中大盘、流动性较好、换手率较低的基本面选股策略，采取这一策略试点，也能降低策略被复制或抢先交易的风险。
重要探索方向
首批产品集中上报的背后，是公募行业对于主动管理能力工具化的创新探索。过去，主动权益产品依靠基金经理选股能力获取超额收益，但存在持仓披露频率较低、申赎效率受限等问题；而传统ETF具备透明、高效、低成本等优势，但投资目标主要集中于获取指数贝塔收益。华夏基金认为，主动ETF既不满足于获取贝塔收益，又追求交易便利性、流动性，融合了主动管理的专业投研能力与ETF的标准化运作优势，具备持仓透明、风格清晰、交易高效、资金利用效率高等特点，为投资者提供二者兼备的解决方案。主动ETF赋予了基金经理灵活的仓位调整权与选股自由度，其核心在于突破指数成分股的约束，凭借基金经理的主动管理能力，力求获取超越业绩基准的阿尔法收益。
近年来，境内ETF市场规模持续增长，产品覆盖宽基、行业、主题、跨境等多个领域。随着主动ETF加入市场，投资者未来可以形成更加丰富的配置体系。永赢基金指数与量化投资部总经理蔡路平表示，主动管理ETF落地后将与被动指数ETF形成工具互补格局。从投资配置角度看，主动ETF填补了原有场内工具空白，投资者可以形成“被动ETF捕捉市场贝塔、主动ETF挖掘个股阿尔法”的核心卫星配置框架。
华泰柏瑞基金也表示，历经近三十年发展，境内公募基金行业在主动管理领域积累了深厚的投研底蕴，ETF市场近年来持续增长的规模也印证了指数化投资的旺盛需求。主动ETF的推出，将主动投资决策能力与ETF标准化框架结合，为主动管理能力提供更加高效、透明的产品载体，同时也为ETF市场注入新的增长动力。
从规模扩张转向能力深耕
不过，主动ETF的发展仍需要经历市场检验。对于基金公司而言，主动ETF不仅考验投资能力，也考验ETF运营能力、风险管理能力以及系统建设能力。焦文龙表示，一方面公司主动权益和被动权益发展均衡，可发挥平台化、一体化优势；另一方面，风险管理体系完备，建立了全天候全流程的ETF风险防控体系。对于主动管理ETF的产品矩阵的布局规划，基本围绕投资策略展开，将结合市场环境，逐步布局在较长周期(883436)具备获取超额收益可能的策略，最终目标是为市场提供更多元差异化的投资策略。
永赢基金表示，未来，公司将充分发挥主动投研与指数产品运作经验相结合的优势，积极探索主动投资能力与ETF工具属性的融合创新，围绕国家战略方向、产业升级趋势以及居民财富管理需求，持续丰富产品供给，为投资者提供更加高效、便捷、多元的资产配置工具。
随着主动ETF正式进入产品落地阶段，公募行业竞争也可能迎来新的变化。过去，基金公司竞争更多围绕明星基金经理、管理规模、渠道资源等展开，未来，主动ETF可能推动行业进一步回归投研能力和策略创新。富国基金量化投资部总经理王保合表示，主动管理ETF以投研能力和策略创新为核心竞争力，能够打破同质化竞争格局，推动行业从规模扩张转向能力深耕。
主动ETF对于资本市场生态也具有重要意义。蔡路平表示，主动ETF信息透明度高，有助于提升市场价格发现效率，同时也适配保险、养老金等长期资金配置需求，可引导更多中长期资金进入市场，进一步优化A股资金结构。
