2026年一季度临近尾声，公募FOF(基金中基金)以爆发式增长态势刷新市场认知。
Wind数据显示，截至日前，全市场年内已有超44只FOF新品成立，合计募集规模达651.25亿元。随着新发资金持续涌入，FOF基金总规模于3月中旬正式突破3000亿元大关，迈上全新历史台阶。然而，火爆行情背后亦现分化端倪。受A股市场近期震荡调整影响，股票型FOF上周收益大幅度下降，风险警示意义凸显。
业内人士认为，在这场由头部商业银行主导的“造星”运动中，FOF正从单纯的代销产品升级为财富管理的战略“压舱石”，但持续性的考验才刚刚开始。
银行“造星”：从代销到共创的商业跃迁
“当前银行渠道不再满足于简单的代销，而是与头部基金公司联合打造专属FOF品牌计划，进行集中资源推广和销售。”某公募FOF基金经理表示。这一判断精准概括了2026年FOF发行市场的核心特征：银行正从“销售渠道”向“资产配置中枢”加速转型。
数据印证了银行渠道的绝对主导地位。截至目前，招商银行以261.65亿元的FOF托管规模领跑行业，建设银行、中国银行紧随其后，共同主导了FOF发行市场。在募集规模超20亿元的12只爆款FOF中，招商银行托管6只，建设银行托管3只，中国银行托管2只，中信银行托管1只，银行系托管机构包揽了主流发行份额，成为名副其实的FOF爆款“孵化器”。
这种深度绑定的定制化模式正在重塑行业生态。从招商银行的“TREE长盈计划”到建设银行的“龙盈计划”，再到中国银行的“慧投计划”，头部银行通过与基金公司深度合作，构建起体系化、品牌化的FOF产品矩阵。以近期成立的爆款产品为例，3月13日成立的招商智盈优选6个月持有FOF募集34.13亿元，托管行为中国银行，系该行“慧投计划”下的新品；易方达如意盈泽6个月持有FOF单日募集33.83亿元，托管行为招商银行，纳入“TREE长盈计划”。
“这不是简单的产品代销，而是银行基于客户画像提出明确的风险收益特征需求，基金公司据此定制策略的深度共创。”某银行财富管理部负责人向记者透露。
他还表示，在这种模式下，产品设计精准对接银行渠道客户需求：从持有期限看，今年发行的FOF产品中，除1只为1年期外，其余均为3个月或6个月持有期，契合国内投资者偏好短期稳健配置的习惯；从策略层面看，多数FOF以“固收+”、多元资产配置为主，权益仓位控制在5%至30%之间，债券打底的同时配置红利低波股票、黄金ETF甚至海外资产，兼顾收益与流动性，完美匹配银行理财、定期存款到期资金的再配置需求。
银行渠道的战略转向有其深刻的时代背景。上述银行负责人表示，经历此前权益基金和赛道型产品净值回撤的冲击后，银行开始重新审视产品布局，战略重心从单纯的“卖单一产品”转向“卖资产配置方案”。在低利率环境持续与居民财富迁移的双重驱动下，FOF通过专业组合搭配分散单一资产风险、平滑波动的特性，恰好契合了银行客户“存款替代”的核心诉求，成为银行优化收入结构、做强中间业务的关键抓手。
发行降温与业绩分化：狂欢后的冷思考
尽管FOF整体发行规模不断扩大，但市场热度在3月中旬后显现降温迹象。
“3月中旬以来，公募基金发行市场有所降温，主要是因为供需两侧均趋于理性。”上述公募FOF基金经理分析指出，“一方面，随着A股市场在3月中旬出现调整，权益类资产赚钱效应有所减弱，投资者风险偏好回落，主动认购新基金的意愿降低；另一方面，基金管理人也主动放缓发行节奏，以等待更有利的市场窗口”。
这种理性回调的风险警示在FOF业绩端已有体现。截至3月21日，A股市场出现较大幅度调整，权益资产价格普遍回调，受此影响，股票型FOF投资胜率大幅度减弱。这一业绩表现与年初以来的发行火爆形成鲜明反差，提示投资者需警惕权益端波动对FOF净值的拖累效应。
从内部结构看，FOF市场的分化格局依然明显。据Wind数据显示，全市场84家开展FOF业务的机构中，57家管理规模不足20亿元。这意味着尽管行业总规模突破3000亿元，但“头部效应”尚未固化，大量中小机构仍面临突围困境。
“当前FOF发行市场的火热，本质上是居民财富从房地产向资本市场转移、从存款向权益产品迁移的长期趋势体现。”某独立基金评价机构负责人表示。但他也提醒，2026年FOF平均募集规模虽提升至14.8亿元，但部分产品的热销存在渠道档期集中释放的因素，实际投资体验仍需时间检验。
多位业内人士表示，随着单一市场持续调整，资产配置成为服务客户的新抓手，FOF作为多资产组合工具的价值将进一步凸显。但也需关注两点变量：一是美联储货币政策转向节奏对全球流动性的影响，二是国内经济复苏强度对风险偏好的支撑。基金管理人应避免“重首发、轻持续”的短视行为，建立与持有期匹配的考核机制，对待爆款产品也应主动控制募集规模，守住策略容量边界，方能让发行“大年”真正转化为投资者的收益“大年”。
