随着公募基金二季报落下帷幕，基金的持股动向也随之浮出水面。记者注意到，部分消费主题基金发生了风格漂移的情况，其二季度末的重仓股几乎是清一色的AI科技股。虽然其上半年业绩不错，但进入7月，由于重仓的科技股大跌，净值也随之遭到重创，从而被投资者所质疑。对此，业内人士表示，风格漂移的核心风险是投资者在不知情下承担非预期的高波动与策略失效风险，导致投资逻辑崩塌、亏损可能放大且难以追责。
消费主题基金重仓科技股
今年以来，科技股与消费股的“冰与火之歌”的结构性行情受到了市场的广泛关注，随着市场风格轮动加快，部分主动权益基金因持仓特征与产品定位出现偏离，“消费基配置科技股”的风格漂移情况连连引发讨论。
所谓风格漂移，一般是指基金的实际持仓与产品名称、合同约定的投资方向出现了显著偏离，发生了“挂羊头卖狗肉”的情况。如部分名称中带有“消费”字样的基金，如果重仓股绝大部分是科技股，则发生了风格漂移。
在上半年AI科技股独领风骚、管理人面临业绩排名压力等因素影响下，部分消费主题基金出现了明显的风格漂移，如恒生前海消费升级混合、前海开源沪港深乐享生活等。
二季报显示，截至二季度末，恒生前海消费升级混合前十大重仓股几乎全部是AI科技股，包括中际旭创、新易盛、东山精密、源杰科技、沪电股份、富创精密、鼎泰高科、大族激光等。
恒生前海消费升级的投资目标是力图把握消费升级过程中的投资机会，精选受惠于消费升级主题行业中的优势企业；投资范围是投资于消费升级主题相关证券的资产不低于非现金基金资产的80%。从持仓来看，似乎名不副实。
前海开源沪港深乐享生活的投资目标是主要通过精选投资于乐享生活主题相关证券，挖掘中国居民消费升级和生活服务业升级中带来的投资机会。投资于乐享生活主题相关证券的比例不低于非现金基金资产的80%。
然而，该基金二季度末的前十大重仓股同样为清一色的AI科技股，包括新易盛、长光华芯、中际旭创、寒武纪、英维克等，并没有和大消费有关的个股。
近一个月净值纷纷大跌
部分消费主题基金由于重仓科技股，上半年的业绩相当优良，净值普遍上涨40%。然而进入7月份，市场风云突变，AI科技板块重挫，而部分消费股却逆势上涨，这也使得上半年重仓AI科技股的消费主题基金受到重创。
由于重仓的AI板块个股如中际旭创、新易盛等7月以来纷纷大跌，也使得二季度末重仓的消费主题基金受伤不已。WIND数据显示，截至7月28日，恒生前海消费升级混合、前海开源沪港深乐享生活近一个月净值分别大跌23.51%和32.24%，均位居同类基金排名靠后，真可谓是“成也科技股，败也科技股”。
记者在梳理基金二季报时发现，部分曾经重仓科技股的消费主题基金因二季度调仓至部分消费类个股，避免了7月以来净值的大幅回撤。
财通资管消费精选混合一季度末前十大重仓股包括宏和科技、腾景科技、中富电路、环旭电子等科技股，二季度末前十大重仓股调整为贵州茅台、迎驾贡酒、北特科技、春秋航空、东鹏饮料、盐津铺子、海天味业、三花智控、珀莱雅等，其中不乏消费股。
中加新兴消费二季度也进行了大幅调仓，截至二季度末，该基金前十大重仓股包括贵州茅台、美的集团、古井贡酒、今世缘、农夫山泉、格力电器、迎驾贡酒、伊利股份等，可谓是清一色的消费股。
财通资管消费精选A上半年涨幅为31.82%，截至7月28日，近一月净值跌幅仅1.45%，中加新兴消费A今年净值上涨5.66%，近一月净值上涨4.01%。总体来看，最近一个月上述产品相较于二季度末仍重仓科技股的消费主题基金表现要好得多。
为何风格漂移屡禁不止？
基金风格漂移既易催生板块泡沫、放大市场波动，也可能让投资者被动承担额外风险。既然风格漂移被投资者所诟病，又为何屡禁不止？其风险何在呢？
对此，深圳一家公募基金人士分析称，“风格漂移的风险在于破坏了与基民之间的约定，让基民的投资风险不可控。部分基金管理人为了追求短期业绩，去追逐市场热门板块，短期虽然可能获利，但是由于其风格漂移明显，一旦热门板块大幅回撤，净值也会受到很大的冲击，这对于不明就里购买消费主题基金的投资者来说似乎并不公平。”
“部分主题基金‘挂羊头卖狗肉’，更多是基金经理在短期业绩压力下的博弈行为。”沪上一家券商的基金研究员表示，部分基金产品合同的投资范围较为模糊、留出较大的可操作空间，再加上业绩排名压力迫使基金经理追逐热门板块以弥补业绩差距。当然，在净值上涨时投资者由于获利不会有质疑，然而一旦追逐的热门板块大幅回撤导致净值大跌，则必然引发投资者的各种诟病。
监管层对于公募基金的风格漂移现象也相当重视，出台了相关制度。6月，基金业协会发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，自12月1日起施行。
《指引》明确提出，主题投资基金的名称应当与基金合同约定的投资方向一致，不得出现名实不符的情形。基金管理人应当以可识别或可量化的方式约定投资风格、投资范围和风格库入库标准，清晰界定基金合同约定的投资方向，界定范围应当符合市场基本常识和普遍认知，不得仅使用笼统、含糊的表述方式。
证监会主席吴清日前指出，公募基金要提升投资运作稳健性，增强逆周期思维，努力为投资者创造更可持续的中长期收益，坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，更不能回到“冲规模、赚快钱”的老路上去。
